機(jī)械行業(yè)踏上與國(guó)際接軌的大征程
　　1、2008年1-8月，機(jī)械行業(yè)共完成工業(yè)總產(chǎn)值59023.54億元，比去年同期增長(zhǎng)28.09%，增速比上月（28.83%）回落0.74個(gè)百分點(diǎn)；完成銷售產(chǎn)值57560.98億元,同比增長(zhǎng)28.54%，增速比上月（29.46%）回落0.92個(gè)百分點(diǎn)。從今年各月總產(chǎn)值和銷售產(chǎn)值增速看：生產(chǎn)增速?gòu)?月份開始出現(xiàn)環(huán)比回落0.7個(gè)百分點(diǎn)以上。銷售產(chǎn)值增速延續(xù)上兩月環(huán)比回落走勢(shì)，并且回落幅度逐月加大。
　　2、對(duì)應(yīng)在資本市場(chǎng)上，全部A股的市盈率由2007年10月16日的70.54倍下降到2008年9月12日的16.99倍;滬深300的市盈率由68.54倍下降到16.1倍;東方機(jī)械行業(yè)指數(shù)的市盈率由90.47下降到15.99倍。
　　3、由于機(jī)械行業(yè)面臨需求增速趨緩、原材料價(jià)格大幅上漲、產(chǎn)能過(guò)度擴(kuò)張等不確定因素，我們?cè)诳隙ㄐ袠I(yè)銷售規(guī)模增長(zhǎng)仍有望保持20%以上高水平的同時(shí)，對(duì)行業(yè)的獲利能力持謹(jǐn)慎觀點(diǎn)。即利潤(rùn)總額的增長(zhǎng)很難跟上銷售規(guī)模的增長(zhǎng)，整個(gè)行業(yè)有淪為增收不增利的趨勢(shì)。
　　4、行業(yè)投資評(píng)級(jí)由2007年的超配下調(diào)為標(biāo)配，重新回歸到自下而上深度挖掘價(jià)值的投資時(shí)代，技術(shù)與資源秉賦壁壘取代規(guī)模與管理壁壘，追求穩(wěn)定增長(zhǎng)預(yù)期取代追尋意外驚喜。配置策略抓小放大，作為"人無(wú)我有"拉升凈值的工具手段。
　 5、2008年1-6月，行業(yè)銷售產(chǎn)值增速30.04%，增速呈持續(xù)下滑之勢(shì)，預(yù)計(jì)全年增速在28.9%左右。上市公司增長(zhǎng)好于行業(yè)總體水平，東方機(jī)械行業(yè)指數(shù)板塊，營(yíng)業(yè)總收入增長(zhǎng)38.52%，歸屬母公司股東凈利潤(rùn)增速卻出現(xiàn)大幅下滑，由2007年的77.95%下滑至31.09%。預(yù)計(jì)全年增速分別為35%和20%左右。
　　6、經(jīng)過(guò)2007年10月以來(lái)的持續(xù)下跌之后，縱向與歷史比較顯示行業(yè)估值水平已經(jīng)趨于合理，但從橫向國(guó)際化比較來(lái)看，我們的估值水平距離國(guó)際化的10-15倍PE還有一段路要走，因此，我們是大踏步走在國(guó)際化接軌的征途上。
　　7、我們對(duì)行業(yè)內(nèi)主要上市公司進(jìn)行估值的結(jié)果顯示，部分公司股價(jià)已經(jīng)跌到了價(jià)值之下，即估值水平已經(jīng)與國(guó)際化接軌，部分工程機(jī)械上市公司和中小版上市公司的股價(jià)還在價(jià)值之上，顯示具有一定的補(bǔ)跌風(fēng)險(xiǎn)。
　　8、雖然近一段時(shí)間鋼材價(jià)格有所回落，但相對(duì)上半年約40%的漲幅，其對(duì)緩解行業(yè)成本壓力所起到的作用非常有限。同時(shí)，我們判斷在鐵礦石等原材料價(jià)格的支撐下，未來(lái)一年鋼材價(jià)格大幅下跌的可能性較小，而行業(yè)新擴(kuò)建的產(chǎn)能卻進(jìn)入投產(chǎn)高峰期。因此，我們首先肯定行業(yè)銷售規(guī)模高速增長(zhǎng)的潛力，維持行業(yè)看好的評(píng)級(jí)，但我們謹(jǐn)慎看待行業(yè)的獲利能力，維持行業(yè)標(biāo)配的投資評(píng)級(jí)。